开源证券：拓邦股份（002139）-公司首次覆盖报告：智能控制器龙头，机器人业务构筑新型成长曲线

拓邦股份(002139)智能时代为控制器龙头带来发展新机遇公司是中国智能控制领域第一家上市公司，掌握电控、电机、电池三大核心技术，围绕控制器、电机、电芯三大产品为机器人、工具、家电、新能源等行业提供智能解决方案。除2018年利润同比出现小幅下滑以外，2013-2022年公司利润保持正增长。公司同时拥有控制器、空心杯电机量产能力，储能、人形机器人等产业发展将为公司带来发展新机遇。我们预测公司2023-2025年营收为105.22/130.75/161.35亿元，归母净利润7.39/9.74/12.21亿元，EPS为0.58/0.77/0.96元，当前股价对应PE为18.1/13.8/11.0倍，首次覆盖，给予“买入”评级。人形机器人大量使用控制器，龙头公司优势明显有望受益人形机器人对各个关节的运动控制需要主CPU和控制器的配合。由于人形机器人对控制系统的实时性和多自由度控制要求极高，我们假设其40个关节各使用1个控制器（存在一个控制器控制多个电机的情况），按单个关节控制卡400元，单机价值1.6万元。人形机器人为控制器行业带来新增量，拓邦股份有望受益：1）公司是国产控制器龙头，卡位优势明