开源证券：纺织服饰行业点评报告：2022H1板块动荡，优选优质代工龙头+赛道景气企业

纺服板块及个股复盘：疫情下品牌业绩承压，优质制造龙头展现韧性受疫情下客流物流受损和需求疲软两端制约，1-6月服装社零累计-6.5%，品牌线下和线上增速出现下滑和放缓，但6月随着疫情好转&客流恢复，线下零售回暖&618线上增长，社零重回正增长，8月部分地区疫情相继有较大反弹，预计H2零售环境仍存较大不确定性，我们预计下半年出口型制造优于品牌。个股复盘：我们从纺服A+H股120个样本中，通过对2022H1及Q2的收入/归母净利润/扣非净利润增速3个指标降序筛选，发现Q2业绩加速的企业大致可以分3类：依托高景气赛道成长(主业高景气或转型布局锂电等领域)、产能全球布局的代工龙头(外销稳健抵消内需疲软且利润受益于人民币贬值)、同期低基数或新增业务。品牌端：H1运动户外赛道领跑，功能性和轻时尚性产品具有较强需求韧性以我们重点跟踪公司为样本，上半年品牌零售增速受疫情和消费需求疲软制约，运动户外领跑子板块，运动/户外/运动时尚板块收入+20%/+31%/+4%，好于家纺/男装/高端女装/休闲装收入-2%/-5%/-8%/-13%的，体现功能性和轻商务产品较强需求韧性，同时疫后零售表现快速复苏且线上61