国金证券：非银行金融行业研究：持续深化资本市场投融资综合改革，保险开门红景气度上行，非银经营韧性增强

持续深化资本市场投融资综合改革，资本市场与券商经营韧性将增强。2025年12月10日至11日，中央经济工作会议在北京举行。会议指出，“要继续实施适度宽松的货币政策”、“引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域”、“深入推进中小金融机构减量提质，持续深化资本市场投融资综合改革”。今年以来，《推动中长期资金入市工作的实施方案》、《推动公募基金高质量发展行动方案》、《关于修改的决定》等一系列投资端、融资端的政策落地，资本市场的包容性、适应性增强，券商作为资本中介对于科创的定向支持力度加大。展望未来，进一步健全科技创新企业识别筛选、价格形成等制度机制，更加精准有效地支持优质企业发行上市；推动建立健全对各类中长期资金的长周期考核机制，提高投资A股规模和比例等投资、融资端的重点工作将继续推进。同时，监管鼓励行业内兼并收购的背景下，部分劣后的中小机构可能会被出清，结合自身的资源禀赋进行差异化、特色化经营的中小券商通过提高服务质量打造“小而美”机构，与头部“大而全”的机构并存。 投资建议：当前我国证券公司的经营环境已显著改善，随着资本市场投融资综合改革持续深化，资本市场韧性增强，券