中泰期货：一季度经济好于预期，美伊局势总体缓和但颇为颠簸——美伊局势缓解滞涨预期，资金超级宽松套息策略推动下债券收益率或继续下行-260420

逻辑与观点：美伊局势缓解滞涨预期，资金宽松套息策略推动下债券收益率或继续下行曲线平坦 资金与政策面：资金面，本周央行公开市场操作呈现“逆回购地量投放+买断式逆回购连续缩量”的双重收紧特征，全周合计净回笼超4000亿元。中长期流动性投放方面，4月买断式逆回购操作连续第二个月缩量续作，两品种合计净回笼4000亿元，回笼幅度较3月的2500亿元进一步扩大。值得注意的是，央行在4月2日后的操作公告中已连续多次增加了“全额满足了一级交易商需求”的表述，表明逆回购规模持续偏低并非央行被动缩量，而是市场流动性充裕背景下，银行类金融机构对央行资金的需求本身较小。有银行间资金非常宽松的状态仍然指向以下原因：一方面，财政存款集中投放补充了银行超储。2026年2月财政存款同比少增1.61万亿元，相当于向银行体系注入大量流动性，为资金面提供了持续的补充来源；另一方面，外汇占款持续流入。人民币升值预期驱动结汇需求增加，央行买入外汇、卖出人民币的操作导致外汇占款上行，形成基础货币投放。此外，3月份旺季信贷偏弱叠加4月作为传统信贷需求淡月，实体融资需求偏弱，信贷投放节奏放缓，导致银行体系负债端稳定性超预期，资金更多