中银证券：6月金融数据点评：关注货币政策与金融机构的关系-260716

6月新增社融和新增信贷均低于万得一致预期，M2、M1和M0同比增速均较5月有不同程度下降；关注政府债券融资较去年同期少增的情况。 6月新增社融3.36万亿元，较去年同期少增8615亿元，较5月多增1.34万亿元，低于万得一致预期的3.53万亿元。6月社融存量同比增长7.4%，较5月下降了0.27个百分点，略低于万得一致预期的7.45%。6月社融口径新增人民币贷款1.76万亿元，较去年同期少增5955亿元，较5月多增1.27万亿元。 6月新增社融较去年同期少增，主要是人民币贷款、政府债券和信托贷款的拖累。从当月新增规模看，新增融资规模较大的主要是人民币贷款、政府债券和企业债券，当月少增的是汇票和信托贷款；与去年同期相比，多增较多的分项是企业债；从融资渠道看，6月直接融资依然表现亮眼。 从社融存量结构来看，2026年6月与5月相比，占比上升的有企业债（上升0.03个百分点）、外币贷款（上升0.01个百分点）和政府债券（上升0.01个百分点），占比下降的是人民币贷款（下降0.04个百分点）、汇票（下降0.03个百分点）、信托贷款（下降0.02个百分点）、股票融资（下降0.01个百分点）和委托