信达证券：非银金融行业：市场过度反应国办30号文

核心观点：周五受国办30号文影响，券商大幅下跌，东财领跌。我们认为市场过度反应文中关于“鼓励证券、基金、担保等机构进一步降低服务收费”，并忽视了后半句“推动金融基础设施合理降低交易、托管、登记、清算等费用。”国办30号文旨在降低中小企业交易费用，与券商或基金的主要盈利点：佣金费率（1H22为2.3%%）和管理费率（多为1.5%）关联不大，且客观上降低经纪业务的四费支出实质是利好券商。佣金费率已经逼近券商盈亏平衡点，管理费率更是公募基金提升管理能力的支撑。因此我们判断周五券商下跌是羸弱市场对于表观利空的过度反应。券商配置主线仍是财富管理两个方向——“渠道端”和“含基量”。保险板块，当前代理人增员已有企稳迹象，2022年1-8月累计保费增速：人保寿（YoY+7.3%）>太保寿（YoY+3.9%）>新华（YoY+1.8%）>国寿（YoY+0.2%）>平安寿（YoY-2.5%），除平安寿外，其余均维持前8月累计保费同比正增长。随着寿险改革效果的逐渐显现，寿险月度保费或有望不断改善，同时在2H22相对较低同期基数和储蓄型产品需求不断提升的背景下，各上市险企寿险NBV缺口有望收窄。同时财险在车险费