粤开证券：【粤开宏观】4月经济放缓背后：新动能、房地产与AI的三重信号-260518

4月经济数据较一季度有所放缓，生产、消费、投资等主要指标出现不同程度回落。但从全年看，4月经济放缓更多体现为政策节奏切换与外部冲击叠加下的阶段性波动。 一季度宏观政策靠前发力、地方重大项目集中开工，对投资端尤其基建形成阶段性支撑，消费品以旧换新则对耐用品消费形成阶段性拉动；进入4月后，前期政策脉冲效应边际减弱，项目建设节奏逐步回归常态，消费品以旧换新带来的部分耐用品需求也已提前释放，投资和商品消费同步降温。美伊冲突推高国际原油价格，对中上游生产、相关投资和石油消费形成扰动。 值得关注的是，经济运行中的结构性亮点仍在增强，新旧动能转换特征更加鲜明。生产端，高技术制造业和装备制造业明显快于规上工业整体，电子设备、汽车、航空航天、智能设备等领域表现较好；消费端，服务消费好于商品消费，网上服务和文体休闲等领域保持韧性；投资端，高技术产业投资明显强于传统制造业、基建和房地产等领域；出口端，集成电路、计算机产品、汽车等高技术产品增长较快，显示出口韧性更多来自产业升级、全球AI投资和智能绿色制造需求。 与此同时，房地产市场虽整体仍处于调整过程中，但一线城市房价已出现一定企稳迹象。北上广深新房和二手房