东亚前海证券：东亚前海化工周报：聚合MDI供需趋紧，行业有望景气上行

核心观点1、2022年9月以来聚合MDI价格有所上行。截至2022年9月30日，我国聚合MDI市场均价为16175元/吨，较9月初上涨2200元/吨，涨幅为15.7%，供给收紧与需求回暖为涨价主要原因。供给端，2022年9月我国MDI产量为22.6万吨，同比下降4.17%；2022年1-9月我国MDI累计产量为197.1万吨，同比下降9.1%。主要原因为受冬奥会、两会以及疫情等因素的影响，下游企业复工不如预期，MDI行业开工有所下滑。需求端，聚合MDI传统下游主要为白色家电、建筑保温和汽车，2021年消费占比分别为47%、24%、7%，首先，白色家电旺季来临，下游订单有所好转；其次，建筑领域因北方部分工程须在11月中旬之前完成施工，外墙保温提供刚性需求。以上需求端的回暖均在短期内支撑MDI价格上行。库存下降为需求回暖的重要佐证，聚合MDI自今年6月以来去库趋势明显，已从今年高位下降39.85%至20.7万吨，且低于去年同期水平。展望后期，聚合MDI行业景气有望继续上行。首先，建筑方面，国内“稳增长”背景下，房地产市场有望回暖，地产销售和施工有望改善，拉动国内聚合MDI需求。其次，欧洲天