西南证券：京东健康（06618）港股公司研究报告-电商新基建全域融合，健康新动能乘势而起

京东健康(06618) 投资要点 公司概况：京东健康是京东集团旗下专注于经营大健康相关业务的子集团，定位于建设一个完整的互联网+医疗生态，成为“国民首席健康管家”。2019年，公司在线零售药房业务实现营收94亿（占总营收的87%），根据沙利文的数据，按2019年收入计，是中国最大的在线零售药房和最大的在线健康医疗平台，市场份额达到29.8%。截至2020年6月30日，京东健康累计服务用户超1.5亿，医药零售年活跃用户超7250万，线上平台拥有超过9000名第三方商家，超过1000万的SKU，全渠道覆盖了超200座城市。 投资逻辑： 1）2019年中国数字大健康市场行业规模为2180亿元，预计到2025年将增长到1.5万亿元，行业CAGR37.9%，行业空间巨大。2019年在线零售药房销售额仅占药品&非药品市场销售的3.63%，市场规模约1050亿元，线上化率有望在2025年提升到11.1%，新增4540亿元市场空间。2019年，互联网医院中，用户最常使用的在线问诊功能的问诊量仅占总体门诊量的6.0%，目前互联网医院的渗透率还很低，到2025年仅在线问诊就有望新增189亿元的市场空间。而