国信证券：白酒板块3月投资策略：步入需求淡季，优选低估值、强alpha标的

核心观点 春节后消费需求回落，第一季度白酒板块仍有基数压力。2026年春节后节后进入白酒消费淡季，飞天茅台批价小幅回落，各产品动销量逐步走弱。当前仍处于内需缓慢复苏阶段，多品类消费品反馈节后需求均有降温；叠加白酒板块仍受到基数压力的影响，预计Q1报表业绩同比下滑。两会《政府工作报告》指出继续强调扩大内需，着力稳定地产市场，预计后续在多政策跟进下，板块动销有望温和复苏。 贵州茅台改革成效逐步显现，各酒企竞争策略延续放大自身优势。春节动销验证茅台改革成效，各产品量、价表现均超市场预期，飞天茅台培育潜在、年轻消费群体，“i茅台”公众号披露31-50岁为核心用户、25-30岁群体占比12.2%；节后公司逐步推动非标类产品代售模式的运作，纾压渠道、培育独立消费场景；预计整体26Q1公司业绩有望平稳过渡。进入消费淡季，各家酒企以维护市场秩序为主，部分酒企如今世缘、洋河等节后减缓发货节奏、维持库存和价盘健康。酒企全年营销规划预计在节后至春糖期间逐步推动，存量竞争下多数酒企 延续“放大优势”战略，如五粮液八代五粮液运作更加尊重市场规律，老窖用数字化工具赋能费用管理，汾酒或加强青花20/玻汾等对渠道资源