海通国际：25Q3业绩点评：海外业务触底回升，本土复苏仍存压力-260313

25Q3业绩低于市场预期，主因日本市场网络攻击余波与成本压力拖累，海外业务已显现明确复苏动能。25Q3实现核心业务利润928亿日元，同比下降6%，核心拖累来自日本本土市场——9月底网络攻击导致出货中断一天，直接造成销售额同比减少50亿日元、核心业务利润减少20亿日元。叠加咖啡豆、铝罐等原材料价格高位运行，以及广告费用增加，本土盈利空间被进一步挤压。海外市场表现亮眼，欧洲地区通过修正与竞争对手的价差，实现销量与市场份额双升，销售同比增速较25H1底部显著改善；亚太地区大洋洲核心品牌重回增长轨道，固定汇率口径收入同比增长4.7%，产品结构优化叠加现饮渠道占比提升，成为区域增长核心驱动力，共同支撑集团整体业绩未出现大幅下滑。 日本业务基本面已触底，中长期复苏路径清晰，26年需警惕地缘政治扰动。网络攻击对日本市场的冲击逐步消退，公司推进系列修复举措：启动低毛利SKU精简，网络攻击前酒精饮料SKU约500个，当前仅恢复227个核心盈利SKU（占比45%），淘汰低效品类以提升整体毛利率；26Q1开展感恩促销，后续将进一步强化啤酒毗邻品类（BAC）布局。公司指引酒精饮料与食品业务2026年回归202