开源证券：北交所策略专题报告：化工顺周期“风起”，关注北交所潜在投资机会-260208

化工周期拐点信号明确，行业“反内卷”加速供需改善 基础化工指数强势反弹，行业复苏信号渐显；截至2026年2月6日，Wind基础化工指数报收8447点，相较于2025年年初上涨了约47.9%，涨幅明显。在经历过多年的下跌之后，化工品价格在2025年12月迎来了触底反弹的迹象，截至2026年2月5日，化工品价格指数（CCPI）报收4066点，距离2025年11月5日的阶段性低点（3825点）上涨了约6.3%。化工行业估值率先行修复，但仍处于近十年来的底部分位；截至2026年2月6日，市净率为2.60，相较2025年12月16日的2.17提升了约20%；但从历史数据来看，目前的市净率仍处于相对底部的位置，仍有较大的修复空间。化工行业固定资本开支转负，周期拐点信号愈发明确；过量的产能集中投放，叠加下游需求低迷，化工行业的盈利持续下行。自2025年6月以来，化工资本开支开始转负，标志着产能扩张周期已经过去。化工行业“反内卷”政策加速落地，有望从增量及存量方面限制行业产能扩张，推动行业健康发展。目前北交所化工新材行业有多个顺周期相关标的，涉及聚氨酯、有机硅、农药、PVC、石油化工、纯碱等多个产业链