民生证券：星网锐捷（002396）-2023年年报点评：营收平稳静待需求恢复，持续升级智算中心网络方案

星网锐捷(002396) 事件：3月28日公司发布23年年报，23全年实现营业收入159.08亿元，同比增长1.06%；实现归母净利润4.25亿元，同比下降26.36%；实现扣非净利润3.18亿元，同比下降38.22%。单Q4营收48.55亿，同比下降1.34%，环比增长18.92%；归母净利润1.22亿，同比增长376.16%，环比增长16.76%；扣非净利润0.81亿，同比增长535.24%，环比下降19.58%。公告23年度权益分派方案，向全体股东每10股派发现金股利2.5元，现金分红占净利润44.12%。 23年利润承压，静待下游需求恢复。 23年宏观经济复苏低于预期，市场需求疲弱，客户采购资金紧张。公司营收利润承压，我们认为主要由于下游互联网、政企客户需求疲软，毛利率小幅下滑且费用加大投入。公司毛利率36.26%，同比下降0.32pct。其中网络终端/企业级网络设备/通讯产品/其他产品分别实现营收为9.67亿元/105.41亿元/20.20亿元/23.80亿元，同比增长5.36%/增长0.94%/下降7.44%/增长8.27%。产品毛利率分别为21.07%/42.63%/19