西南证券：医药行业2022年11月投资月报：持续看好医药反弹，重点把握医保免疫/复苏、医保谈判和新冠主题三大机会

行情回顾：2022年10月申万医药指数上涨5.7%，跑赢沪深300指数13.48%，在本月全行业行情排名4。医药行业相对于全部A股估值溢价率为73.7%，相对于扣除银行以外所有A股溢价率为32.8%，相对沪深300指数溢价率为113.4%。10月医药行业子板块体外诊断上涨幅度最大（+15.8%），下跌幅度最大的是医院（-8.7%）。2022年初以来（截止20221031），申万医药指数下跌23.84%，跑输沪深300指数5.14%，年初以来行业涨跌幅排名第21。持续看好医药反弹，重点把握医保免疫/复苏、医保谈判和新冠主题三大机会。医药板块估值（TTM为21倍）和持仓（22Q3剔除主动医药基金占比6.68%）均处于历史底部，三季报基本落地，政策小波折不改医药上升趋势，重点把握医保免疫/复苏、医保谈判和新冠主题三大机会。1）医保免疫/复苏：随着疫情逐步复苏，政策端陆续释放正向信号，医保免疫/复苏仍是较好选择，重点关注中药消费品、自费生物药，医美上游产品、部分眼科器械以及具备“持续创新+国际化”的药械企业，比如爱美客、爱尔眼科、寿仙谷、福瑞股份、睡眠呼吸次新股等；2）医保谈判：本月国家医保谈