东吴证券：纺织服装板块2022年三季报总结：品牌服饰波动改善，制造端压力初显

主要观点：品牌服饰波动改善，制造端压力初显品牌服饰：22Q3温和波动改善，Q4经营仍存挑战。22Q3总结：随6月上海解封，Q3品牌服饰营收呈温和改善，其中7-8月态势向好、9月再受冲击，Q3整体仍有个位数下滑；毛利率同比下滑、费用率上升幅度虽有改善、但趋势延续，净利下滑幅度仍较大。展望：截至Q3末品牌商库存普遍较高，10月全国封控升温导致品牌端经营压力增大，品牌服饰业绩复苏进程仍取决于疫情及防控政策演变。若消费场景逐步恢复，则品牌服饰去库进程有望加快、业绩修复可期，细分领域中运动服饰龙头有望率先反弹。纺织制造：22Q3业绩增速放缓，关注需求拐点。22Q3总结：在外需走弱、国内疫情反复环境下，22Q3多数纺织公司收入增速放缓，部分公司受益于人民币汇率贬值下的毛利率提升及汇兑收益业绩保持较高增长，但板块整体来看业绩压力已现。出口型展望：压力渐显，预计将持续到23年上半年，后期随海外经济度过衰退期、品牌库存恢复正常，纺织订单增速有望触底回升，在此过程中综合竞争力出色、客户粘性强的制造龙头有望维持相对稳健的业绩表现。此外，在欧洲能源危机+冷冬预期背景下，对保暖制品需求将大幅增长，国内相关出口企