德邦证券：电气设备行业点评：终端需求强劲，板块分化显著

2022年第四季度新能源汽车板块高景气度仍将维系，短期疫情扰动因素边际趋弱，长期新能源车需求向好趋势不改。从细分赛道看，负极、隔膜、导电剂等赛道供需格局当前偏紧，竞争格局和公司盈利能力较为出色；同时电池厂商在向下游传导成本的机制逐渐见效，叠加部分中游材料价格趋势向下，盈利能力有望持续改善。产业链利润向中游集中，各细分领域盈利能力分化加剧：1）动力电池：22Q1-Q3盈利整体稳定提升，龙头业绩表现亮眼。22Q1受到上游原材料涨价冲击叠加下游价格传导不顺畅，板块盈利能力受到一定影响；22Q2-Q3原材料价格有所下降叠加价格传导顺利，板块盈利能力边际向好；2）正极材料：22Q1原材料价格处于上扬区间，该趋势在下一季度有所缓和，叠加头部厂商高镍化技术进展顺利，22Q2厂商板块盈利水平上行。22Q3三元正极出货量增长强劲，受库存收益减少影响，盈利水平略有回落；磷酸铁锂正极行业受欧洲电动车需求疲软影响，销量环比增长平缓，但同比增速依然强劲。3）负极材料：由于能耗管控加码，石墨化等关键工序产能受限，行业整体供给仍处于紧平衡状态，尽管针状焦等原材料在22Q1略有上涨，但头部负极企业在石墨化自供率边际提