开源证券：民士达（920394）-北交所信息更新：芳纶纸下游需求高增，技术迭代+启动多个前沿研发打开增长空间

民士达(920394) 2025年实现营收4.45亿元（+9.16%），归母净利润1.27亿元（+26.70%） 2025年公司实现营收4.45亿元同比增长9.16%，归母净利润1.27亿元同比增长26.70%，扣非归母净利润1.08亿元，同比增长17.37%。由于市场竞争加剧，我们下调2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.41（原1.71）/1.87（原2.03）/2.29亿元，对应EPS分别为0.96/1.28/1.57元/股，对应当前股价的PE分别为48.3/36.5/29.7倍，我们看好下游多领域高速发展驱动芳纶纸需求增长，公司加大市场开拓有望带动业绩增长，维持“买入”评级。 下游多应用领域高速发展，芳纶纸需求未来增长空间广阔 新能源汽车的持续渗透、风光储能的规模化部署、5G通信及“算电协同”数据中心的崛起，为芳纶绝缘纸开辟了广阔增量空间。航空航天领域：随着C919国产大飞机产能爬坡、商业航天卫星组网加速，以及低空经济（eVTOL、无人机）被纳入国家战略，轻量化、高强度的芳纶蜂窝芯材需求呈现指数级增长；电网升级机遇