民银证券：海外宏观周报（2026年第34期）：非农就业反弹为加息提供了必要非充分条件-260909

【一周焦点】 美国劳工部9月4日发布的非农就业数据意外反弹，令市场对美联储9月即将加息的预期再次超过50%。当月新增非农就业16.2万人，市场预期仅为5.5万人。政府就业岗位反弹，主因季节性回补过去数月的就业减少。休闲和酒店新增就业的大幅波动，与世界杯提前招聘干扰季调等原因有关，回补量尚不及前两月减少量，并不意味着就业形势趋势性反转。其他多数行业也呈现弱恢复状态，信息业和金融业仍在被AI替代。失业率整体平稳，U3失业率略微升高，劳动参与率反弹，劳动力市场“供需双紧”的矛盾在8月边际好转。薪资环比回升，但同比减速，工资—通胀螺旋压力温和。就业数据回升，是美联储9月加息的必要而非充分条件。加息最终似乎否落地，还需要看8月美国核心CPI是否依旧偏热。 【交易模式】 美伊战火再起，通胀交易主导 【关键数据】 美国：非农就业大超预期，失业率保持平稳，劳动参与率回升，职位空缺数低于预期，裁员率下行，时薪增速同比放缓，贸易逆差继续升高，建造支出疲软。欧洲：能源推升CPI，零售销售疲软。日本：商业销售回暖，但多人家庭消费疲软。 【重要事件】 美国：美伊中东战火重燃，美斡旋俄乌冲突有所进展。欧洲：欧央行