东莞证券：美容护理行业双周报：需求稳增与盈利承压并存，行业分化加剧

投资要点： SW美容护理行业跑输沪深300指数。2026年3月6日-2026年3月19日，SW美容护理行业下跌1.52%，跑输同期沪深300指数约0.13个百分点，涨幅居SW一级行业第十五。SW美容护理行业二级细分板块中，个护用品、化妆品、医疗美容分别下降1.56%、2.27%和2.30%。SW美容护理行业约29.03%的个股录得正收益。涨幅榜上，科思股份涨幅居首，上涨5.62%跌幅榜上，水羊股份跌幅最大，下跌10.32%。估值方面较上周有所下降，截至2026年3月19日，美容护理行业整体PE（TTM，整体法，剔除负值）约32.46倍。目前行业估值低于行业2015年以来的估值中枢。 行业重点新闻。（1）2026年1—2月化妆品零售额达753亿元，同比增长4.5%，跑赢大盘，延续稳步增长趋势，行业呈现头部集中与盈利导向增强特征。（2）良品计画推动护肤及美妆业务扩张，近两年收入翻倍至约1000亿日元，占比约13%，成为重要增长引擎，并持续拓展国际市场与渠道布局。（3）莹特丽2025年营收83.7亿元，同比下降1.7%，为上市以来首次下滑，但盈利能力提升，业务结构调整与区域及客户分化加剧。