浦银国际证券：从台积电看半导体行业：行业基本面周期下行，AI需求高速增长

台积电二季度业绩略超市场预期。台积电2Q23实现营收4,808亿新台币，同比下降10%，环比下降5%。二季度营收主要受到全球整体经济状况下终端客户库存调整的影响，但处于此前指引区间的上限，大致符合市场预期。二季度毛利率54.1%，同比下降4.9个百分点，环比下降2.2个百分点，主要反映了较低的产能利用率和较高的电力成本。台积电二季度毛利率高于市场一致预期，也高于此前指引区间的上限，主要是受益于公司严格的成本管控以及汇率的影响。台积电三、四季度收入和毛利率指引略低于市场一致预期，基本面周期持续下行。台积电三季度收入指引中位数同比下滑14%。受到宏观经济和终端需求疲软影响，台积电下调2023年全年营收指引至同比下滑10%，因此，公司三、四季度收入同比降幅可能较二季度进一步扩大台积电指引三季度毛利率中位数52.5%，同比下降7.9个百分点，环比下降0.5个百分点。虽然三季度公司产能利用率提升，但是3nm初期量产会对毛利率有2-3个百分点的负面影响。而且，3nm产品收入占比在四季度持续提升，会进一步影响四季度毛利率3-4个百分点。因此，与收入增速趋势类似，公司毛利率预期在今年三四季度也处于周期