国元证券：全球市场周报：多国央行暂缓降息，股市进一步承压-260324

报告要点： 货币政策与地区冲突共同压制全球股市 2026年3月14日至3月20日，全球金融市场步入了一个极具动荡的深度调整期。这一周的市场被地缘冲突和多国央行议息会议所主导，特别是中东局势的全面升级，霍尔木兹海峡这一全球石油和液化天然气（LNG）的咽喉要道实际上已处于关闭状态。本周英国央行、欧洲央行、日本央行和美联储等多国央行均维持利率不变，投资者不得不面对一个被动的局面，一方面，能源成本的激增正在侵蚀企业的利润并抑制消费支出；另一方面，短期内迅速恶化的通胀预期使得美联储等主要央行难以采取有效手段来对冲经济放缓的风险，全球金融体系的风险进一步暴露。这促使资金从成长型资产转向防御性标的。霍尔木兹海峡持续断行凸显了中东冲突的严重性，而这直接引发了自1970年代以来最严重的能源断供风险。与1973年美国严重依赖进口不同，当时宏观环境处于“大通胀”时期，工会力量强大，形成了典型的“工资-价格”螺旋。2026年，美国已成为全球最大的石油和天然气生产国，并且通胀水平较高点已经明显下行。这虽然增强了美国的经济韧性（能源板块在标普500中表现坚韧），但无法阻止全球能源价格联动对消费者开支的挤压。历史证