金圆统一证券：策略季报：K型分化，科技主线不变，注意再平衡（2026年三季度）-260707

主要观点： 1.市场回顾：科技资产领跑全球，A股呈现极致K型分化 2026年上半年，全球股市风险偏好回升，韩国综合指数年内涨幅高达99.6%，领跑全球。因地缘溢价消退，原油6月大跌；黄金价格受美联储鹰派预期影响震荡走低至4000美元/盎司附近。 A股市场在“科技强现实”与“传统弱预期”的博弈下，呈现出极致的K型分化特征，本质上是新旧动能转换在资本市场的直接映射。代表新经济的科创50和创业板指均创历史新高；行业层面极度分化，电子、通信行业年内涨幅超70%，领涨与领跌行业涨幅差超过100%。 2.经济环境：企业盈利整体修复，新旧动能剪刀差扩大 当前宏观经济呈现“生产稳、投资弱、外贸强、消费冷”的格局。1-5月固定资产投资累计同比增速为-4.1%，社零总额同比增长1.4%，处于低位；但出口表现强劲，5月当月值创历史新高（同比增长19.4%），工业增加值同比增长4.5%，亦高于预期。盈利修复方面，1-5月全国规模以上工业企业利润总额同比增长18.8%，但复苏极不均衡：高技术制造业（电子+103.9%、有色冶炼+117.1%）利润爆发式增长，而汽车制造（-19.8%）、酒及饮料（-15.6%）等