东吴证券：华东医药（000963）-2025年报2026年一季报点评：工业板块稳健增长，创新产品收入占比提升

华东医药(000963) 投资要点 事件：2025年，公司实现收入436.12亿元（+4.07%，表示同比增速，下同），实现归母净利润34.14亿元（-2.78%），扣非归母净利润33.11亿元（-1.20%）。2026Q1季度，公司实现收入111.83亿元（+4.17%），实现归母净利润10.02亿元（+9.56%），扣非归母净利润9.90亿元（+10.30%）；业绩低于我们前次预测值。 工业板块较快增长，创新产品放量加速成为核心驱动。2025年医药工业板块实现收入147.84亿元（+7.04%），其中创新产品收入23.40亿元（+64.2%），已成为工业板块核心增长引擎。核心品种中，CAR-T产品赛恺泽®全年下达218份有效订单，超百家保险及惠民保纳入报销；乌司奴单抗赛乐信®国内销售额（含税）接近3亿元，处方医院超2000家；ADC产品爱拉赫®于2025年11月正式商业化，全年销售约0.68亿元；PARP抑制剂派舒宁®2025年1月获批、12月纳入医保。2026年创新产品持续导入，工业板块有望保持较快增长。 工业微生物板块延续增长，医药商业板块增速修复。工微板块2025年实现收入7