粤开证券：【粤开宏观】中国出口持续高增的动力与两个隐忧-260714

导读 海关总署公布，2026年6月，按美元计价，中国货物贸易出口4123.9亿美元，同比增长27.0%，前值增19.4%；货物贸易进口2867.6亿美元，同比增长36.0%，前值增27.4%。 上半年中国出口和进口均保持较快增长，同比分别增长17.6%和26.6%。从出口端看，全球AI资本开支持续扩张，带动自动数据处理设备等相关产品出口较快增长；新能源汽车、锂电池、光伏等新能源产品以及船舶等高端装备产品出口保持较快增长。除美国和日本外，中国对主要经济体的出口增速均较5月进一步上升。欧洲夏季高温天气带动空调等制冷设备需求增加，6月中国对欧盟空调出口同比增长72.8%。 从进口端看，增长仍主要由价格因素推动，AI产业链景气上行推高上游金属和半导体产品进口金额，国际能源价格回升则带动原油及相关化工产品进口金额较快增长。 展望下半年，出口仍将受到产业结构升级和市场多元化拓展的支撑，维持强劲韧性，但也需关注海外需求放缓以及贸易保护主义升温等风险。重点需要关注两个风险点：其一，出口较好的同时贸易摩擦增加，中美之外中欧摩擦要妥善处理。其二，出口内部出现的分化，AI等高端出口高增长的同时，服装、鞋袜、