东吴证券：鼎胜新材（603876）-25年报及26Q1点评：Q1盈利稳定，业绩略超市场预期

鼎胜新材(603876) 投资要点 Q1业绩略超市场预期。公司25年营收263亿元，同比+9.5%，归母净利5.1亿元，同比+70.3%，扣非净利5亿元，同比+83.4%，毛利率9%，同比+0.1pct；其中25Q4营收67亿元，同环比+4.6％/+6.5％，归母净利2.1亿元，同环比+169.3%/+73.4％，扣非净利2亿元，同环比+193%/+73％，毛利率10.2%，同环比1.7/2pct。公司26Q1营收72.6亿元，同环比12.5％/8.4％，归母净利1.9亿元，同环比+127.3%/-6％，扣非净利1.9亿元，同环比+156.8%/-5.4％，毛利率11.1%，同环比+1.4/+0.9pct，公司26Q1受汇兑影响0.3亿元左右，若加回，业绩略超市场预期。 Q1锂电箔出货同比高增、单吨盈利拐点已现。公司25年铝箔整体出货85.5万吨，同增5%，其中我们预计锂电铝箔出货20.8万吨，同增48%，26Q1公司满产满销，我们预计公司Q1锂电箔出货5.9万吨，同环比+44%/-5%，公司年中内蒙5万吨产能投产，年底产能达35万吨，全年出货我们预计达28万吨+，同增近40%。盈利端