国金证券：非银行金融行业研究：《保险法》修订利好财险分红提升，估值错配下非银具备高性价比

证监会就私募基金募集管理办法征求意见，陆续推进私募行业“1+N+X”监管体系搭建。一方面，行业通过细化规则来扶优限劣，清退不合规的机构。另一方面，2026年7月末管理规模已达25.7万亿元，行业提质增效后，能够进一步发挥私募基金满足财富管理需求、支持科创企业发展的功能，科创企业壮大也利于增厚券商投行、科技投资收益贡献。当前板块PB为1.17倍，位于十年13%分位数；中报年化ROE超9%，PE估值仅13倍，位于十年最低点，关注估值及ROE错配情况下券商板块的高性价比。 投资建议：建议关注：（1）优质头部券商：广发证券、国泰海通、中信证券；一级投资具备特色的券商：华安证券。（2）多元高股息标的：远东宏信、中信股份、中国船舶租赁、中银航空租赁、江苏金租；资负改善驱动业绩提升的渤海租赁。 保险板块 《保险法》第五次修订，4倍杠杆取消利好财险分红提升，风险处置机制进一步明确。9月4日，金融监管总局就《保险法（修订草案征求意见稿）》征求意见，修订集中在股东穿透监管、审慎监管、风险处置与市场退出、消费者保护、提高违法成本等五个方面。一是加强股东穿透监管。①设立保险公司注册资本最低限额由2亿提升至10