国投证券(香港)：软件与互联网行业动态分析：3月网上商品零售额同比增2.5%，市场监管总局对电商平台“幽灵店铺”监管

1-3月网上商品/服务零售额同比增7.5%/8.8%，3月网上商品零售额同比增2.5%。我们预计2026年全年电商大盘增速中个位数。我们认为当前监管方向主要为消费者权益保护，而非平台综合变现率，整体利好平台经济长期健康发展。 报告摘要 3月网上商品零售额同比增2.5%：国家统计局自2026年2月开始披露网上商品和服务零售额指标，包含1）网上商品零售额，与此前实物商品网上零售额统计范围和内涵一致；2）网上服务零售额（新增指标），主要反映线上交易平台实现的非实物商品服务（如本地生活服务等）的零售规模及增长情况。2026年3月，网上商品零售额为1.1万亿元（人民币，下同，列明除外），同比增2.5%，对比1-2月增速为10.3%，我们认为同比增速主要反映两年的春节假期在不同月份的影响，对比社零总额同比增1.7%。2026年1-3月，网上商品零售额为3.2万亿元，同比增7.5%，其中，吃类+17.2%、穿类+11.6%、用类+3.6%；网上服务零售额为1.2万亿元，同比增7.3%。 监管动态：4月17日，市场监管总局依法对7家电商平台“幽灵外卖”系列案作出行政处罚，合计罚款共36亿元，其中拼多多