西南证券：银行业市场行情点评：银行板块估值创历史新低，多指标预示估值反弹，建议积极布局

投资要点银行估值创历史新低：]11月3日银行板块估值已经创历史新低的4.31倍。我们从历史影响因素分析，目前银行股估值一方面受房地产相关风险所压制，另一方面10月的经济数据反映社会需求仍然偏弱，投资者对于银行业绩较为悲观。银行估值受资产质量影响，总体估值受益于无风险利率上行。资产质量的下行，银行可能增提拨备，直接导致利润下降，同时拖累银行主体的信用水平，增加其融资成本，进一步侵蚀利润。银行估值在无风险利率筑底反弹，宏观经济增长得到确认的阶段表现较好。从商票逾期来看房地产风险仍然高位，近期政策有望推动风险逐步出清。商票10月持续逾期企业名单中，涉及“地产和置业”一共有2280家，环比增加284家，房地产相关企业风险仍然处于高位水平。11月人民银行、银保监会等部门出台多项稳地产政策，有望推动风险逐步出清。无风险利率上升明显，多指标预示经济企稳复苏。截至11月25日，当月10年期国债到期收益率较上月末上升18.67BP，上升明显。目前从热卷、沥青、水泥库容比等指标来看经济企稳复苏，具体还需要权威统计数据对经济复苏进行确认。个股长期“高ROE+高增长=高估值”的核心逻辑没有变：银行估值的核心是