国海证券：元祖股份（603886）-2023年三季报点评：中秋旺季表现稳健，盈利能力回升

元祖股份(603886)事件:2023年10月26日，元祖股份发布2023年三季报，公司前三季度实现营业收入21.57亿元，同+1.41%；归母净利3.02亿元，同比+1.11%；扣非归母净利2.79亿元，同比+3.06%。投资要点:旺季收入实现稳健增长，前三季度利润转正：公司单三季度营业收入10.84亿元，同比+0.33%；归母净利2.54亿元，同比+7.35%。在今年宏观需求恢复较弱，月饼行业整体景气度不佳的情况下，我们预计公司月饼业务仍然实现了稳健增长。并且由于今年中秋节在9月底，预计公司有部分月饼业务收入确认在四季度，实际增速更高。2022年叠加缓缴免税政策、租金减免等对净利润有一定贡献，今年这部分红利因素已不存在，公司内部积极调整，三季度业绩增长稳健，扭转了上半年利润下滑的态势，预计全年将实现平稳增长。线上增速回落，毛利率提升明显：分产品收入看，前三季度蛋糕收入7.62亿元，同比0.82%，中西式糕点收入12.95亿元，同比增长1.54%，保持了小幅增长的态势。分渠道看，前三季度线下收入11.30亿元，同比+0.44%，线上9.78亿元，同比+2.23%。三季度线上收入增速较