开源证券：森合高科（920038）-北交所新股申购报告：环保浸金药剂市占率第一小巨人，“金蝉”出海30国

森合高科(920038) 环保浸金药剂"市占率第一"，在手订单充足 广西森合高新科技股份有限公司是国内环保型贵金属选矿剂细分市场的领导企业。自主研发了含氰基低毒环保浸出药剂的产品配方及生产工艺。根据中国黄金协会出具的情况说明，2022-2024年森合高科市场占有率位居国内环保浸金药剂生产企业首位。先后荣获国家第三批专精特新“小巨人”企业、广西第一批制造业单项冠军示范企业等称号。已广泛覆盖中国、老挝、俄罗斯、几内亚、中非共和国、吉尔吉斯斯坦、埃及、苏丹、苏里南等30多个国家和地区。经公司初步预计，2026H1营收4~4.25亿元，同比增长0.59%~6.88%；归母净利润1.23~1.35亿元，同比增长1.99%~11.94%。截至2025年12月31日，公司在手订单中，已签署框架合同尚未交货部分对应金额约17,127，已收到订单尚未交货部分万元 对应金额约9,883万元。2023-2025年，公司环保型贵金属选矿剂产能、销量持续增长。环保型贵金属选矿剂加权平均产能由2023年的33300吨提升至2025年的75900吨。 产品“金蝉”环保型贵金属选矿，下游黄金产量保持逐年稳健增长 公司