华源证券：华源晨会精粹-260521

投资要点： 新消费新消费——社服板块2025年度及2026Q1总结——茶饮业绩增速表现亮眼；出行链、餐饮链平缓复苏：餐饮茶饮板块总结：2025年茶饮板块业绩增速表现亮眼，餐饮公司业绩具备韧性。2025年餐饮茶饮板块公司合计实现收入同比增长15%；实现归母净利润同比增长34%。出行板块总结：25年景区业绩表现分化，酒店业绩具备韧性；2026Q1景区业绩表现稳健。出行链整体2025年收入端同比增长2%，归母净利润同比增长1%；2026Q1出行链整体收入同比增长1%，归母净利润同比增长18%。投资分析意见：餐饮茶饮板块建议关注海底捞、小茶园、古茗、蜜雪集团；出行端，节假日出行人数持续高增长，景区客流表现回暖，持续看好出行端的复苏表现，建议关注免税板块、博彩板块、景区板块等。 风险提示：终端消费需求修复不及预期；经营环境修复不及预期；国际政治变动风险。 新消费新消费——零售板块2025年度及2026Q1总结——黄金珠宝板块表现分化；潮玩行业景气度持续上行：黄金珠宝板块总结：黄金珠宝板块业绩表现分化。黄金珠宝板块整体2025年收入端下滑2%，归母净利润同比增长23%，各公司表现相对分化。业绩表现