大同证券：煤炭行业周报：需求淡季不淡，煤价震荡上行

核心观点 动力煤方面，国内动力煤价稳中有升。港口价与产地价均上涨，国际端纽卡斯尔Q5500动力煤价虽有波动，但海外能源高位运行形成支撑。短期供需博弈下煤价窄幅震荡，中长期受益于进口成本支撑、补库周期临近及全球能源偏紧，价格有望向合理区间修复。 炼焦煤方面，本周炼焦煤价格呈现“港口与产地同步走强”的态势，结构性上涨特征明显。港口端价格上涨，产地端部分区域上涨。短期来看，供需共振推动价格稳步上行，市场情绪受黑色系期货回暖带动持续改善；中长期来看，炼焦煤作为稀缺资源，国内新建矿井有限，叠加下游钢铁行业旺季临近，需求复苏有望进一步打开价格上行空间，且与动力煤价格的合理比值为价格提供支撑。 二级市场方面，权益市场走势分化，煤炭跑输沪深300。二级市场方面，A股市场受中东地缘冲突持续发酵影响，主要指数呈现分化走势，市场避险情绪升温，资金从周期板块向防御性板块迁移。领涨板块方面，通信、银行成为仅有的两大上涨行业，主因市场避险情绪升温，资金向防御性板块集中。通信板块受AI算力需求爆发、阿里云宣布AI算力产品价格最高上调34%等利好驱动，存储芯片、半导体等细分领域表现强势。银行板块则受益于市场避险需求，