东吴证券：星源材质（300568）-与LGES签署战略合作协议，海外客户占比稳步提升

星源材质(300568)投资要点事件：公司公告与LGES签署全球战略合作备忘录。LGES认可公司是市场上具有最优质品质的供应商，在海外市场优先采购公司隔膜。备忘录约定在2024-2030年，双方共同构建不少于120亿平方米隔膜采购量的全球合作框架。获120亿平采购意向、海外占比有望进一步提升。我们预计120亿平采购框架包含干法隔膜与湿法隔膜，其中湿法隔膜为主，对应800-900GWh电池需求。7年期采购框架对应年均近20亿平隔膜，对应150GWh电池需求量。LGES25年底产能规划近500GWh，我们预计23年LGES动力电池产量130-150GWh，未来公司在LGES隔膜采购份额我们预计有望提升至30%左右。2021年8月公司与LGES签订43亿元订单保供协议，为期4.5年，我们预计对应年均3-4亿平出货，此次再度签订巨额订单，充分体现LGES对公司认可。我们预计23年底公司隔膜产能40亿平，25年底达80亿平，其中欧洲规划10亿平、马来西亚规划20亿平，未来海外客户拓展及出货占比有望进一步提升。新产线效率大幅提升、助力公司平滑竞争加剧影响。公司前三季度出货18亿平左右，同增57%，