东海证券：国内观察：2026年7月通胀数据：输入性通胀的影响进一步回落-260810

事件：2026年8月9日，国家统计局发布2026年7月通胀数据。7月，CPI当月同比0.5%，前值1.0%；环比-0.1%，前值-0.3%。PPI当月同比3.5%，前值4.1%；环比-0.7%，前值-0.3%。 核心观点：输入性通胀的影响进一步回落，导致CPI以及PPI均受到油价的拖累。不过从居民通胀来看，核心CPI仍保持相对稳定，往后看，交通和通信分项（油价）基数走低，而其他用品和服务（金价）基数走高，对CPI可能带来不同的影响。从PPI来看，近5个月油价的波动对PPI环比的影响较大，如果从复合增速来看（0.44%），PPI仍延续上行趋势。往后看，PPI的关注点在于AI涨价的扩散以及财政支出提速下建筑施工需求对传统大宗商品的支撑。 CPI偏弱，核心CPI相对稳定。7月CPI环比-0.1%，低于近5年同期均值-0.38%，弱于季节性。近3个月环比均为负增长。7月核心CPI环比0.3%，持平于近5年同期均值，同比小幅回落0.1个百分点至0.9%，暑期出行需求对涨价有一定支撑。 油价下行，输入性因素对CPI的影响减弱。7月，非食品价格环比-0.1%，近5年同期均值0.36%。交通和通信分项