粤开证券：【粤开宏观】万亿顺差从何而来？-260125

摘要 海关总署数据显示，2025年中国货物贸易顺差首次突破1万亿美元，规模达11889亿美元，较2024年上升19.8%。在美国对华反复加征关税并极限施压的背景下，出口保持相当强的韧性，是贸易顺差破万亿的重要来源，也成为中国经济增长的重要支撑力量。2025年货物和服务净出口对GDP增长的拉动达1.64个百分点，为2007年以来次高，仅次于海外需求激增但全球供应链紧张的2021年。本文是出口系列研究之六，聚焦万亿顺差的总量和结构分析，后续还将发布《如何理解万亿贸易顺差？意味着什么？》。 一、中国货物贸易顺差为何突破万亿美元？是否合理？ 中国贸易顺差绝对规模的增长，是中国经济体量与全球贸易规模扩张的结果，是中国制造业强大竞争力的体现，受到双重驱动：一是出口保持强劲韧性，得益于出口市场的多元化布局和出口结构持续升级，中国出口保持强劲态势，2025年中国出口规模增长5.5%。二是进口阶段性放缓，受国际大宗商品价格回落、中国产业链本土配套能力增强以及美国高技术商品对华出口限制等因素影响，2025年中国进口规模同比基本持平。 中国贸易顺差占GDP比重处于合理区间。国际收支表统计口径下，2025年前