民银证券：海外宏观周报（2026年第31期）：三重压力下美联储加息门槛持续升高-260818

【一周焦点】 美国通胀正在温和降温，叠加零售等经济数据走软和财政赤字扩大，三重压力下美联储加息门槛持续升高。美国7月CPI符合预期，反映通胀温和降温。非核心通胀是通胀降温的主要推手，特别是能源价格环比下降；核心商品与服务则温和回升，反映了通胀黏性；PPI显著弱于市场预期，则为通胀降温提供了更多证据。其他美国经济数据亦呈现降温迹象。零售数据意外转负，库存回补趋势正在放缓，批发销售减速，密歇根大学消费者信心转弱。美国财政赤字进一步升高。关税收入连续3个月为负，企业所得税大降34.9%，TTM财政赤字攀升至1.946万亿，利息支出与军事开支形成双重重压。我们判断当前基准情景已由“年内加息一次”转向“年内不再加息”，但年内启动降息的门槛同样很高。 【交易模式】 通胀与降温交易继续主导全球市场 【关键数据】 美国：CPI符合预期，PPI涨幅明显回落，零售销售下滑，财政赤字增加，库存回补趋势放缓，批发销售下滑，成屋销量与售价环比回落，密歇根大学消费者信心转弱。欧洲：英国GDP符合预期，欧元区贸易回归顺差。日本：经常项目出现罕见逆差。 【重要事件】 美国：美伊各执一词，美联储分歧加剧。欧洲：极端酷暑