光大期货：宏观周报：美国就业韧性回升，通胀成9月利率决议关键变量-260907

宏观：美国就业韧性回升，通胀成9月利率决议关键变量 要点 一、海外宏观：美国就业韧性回升，9月政策选择转由通胀决定 美国8月新增非农就业16.2万人，显著高于市场预期，并创近五个月最大增幅；6月和7月新增就业人数合计上修5.5万人，其中7月由减少2.3万人修正为增加2.1万人。失业率维持在4.1%，劳动参与率回升至61.6%，表明新增劳动力进入市场后得到较好吸收。整体来看，美国劳动力市场更接近“低招聘、低裁员”的弱平衡状态，而非快速失速，但就业增量主要集中在餐饮服务、地方政府教育和医疗等行业，企业招聘尚未形成全面扩张。平均时薪同比回落至3.1%，就业回升暂未形成明显的工资—通胀压力。 当前利率期货定价已由“何时降息”转向“是否重启加息”，9月加息25个基点的概率升至59.4%。美债市场呈现熊陡走势，短端反映加息预期升温，长端则同时受到能源价格、财政赤字、国债供给及期限溢价上升影响。值得注意的是，美债收益率上行而美元未同步走强，表明长端利率上升并非完全来自经济增长预期，也包含财政与信用风险溢价。9月11日公布的美国8月CPI将是决定9月议息会议政策走向的最后关键变量：若核心通胀延续较强黏