国投证券：地产大涨背后：反转了么？

报告摘要： 本周沪指收于3154点，值得关注的是全A成交额较上周有所萎缩，周平均成交额为8490亿元。期间，围绕地产领域的重磅政策频出，在地产金融两大板块的合力带动下本周五引发大盘明显回升，北向资金出现单边大幅流入银行。430政治局会议后，市场偏向积极的意愿似乎愈发明显，生怕犹犹豫豫而错过一波技术性牛市的来临，而这个问题对于港股参与者则显得更加迫切。事实上，我们反复强调：当前大盘明显下跌风险不大，但要深知目前更多是受到政策推动的情绪交易。地产利好定价使得大盘没有太大回撤风险，能向上持续多久则取决于短期后续政策会不会持续加码，落实到基本面还是要政策效果能否解决通胀低迷的困境。根据上世纪90年代到2017年日股与房价的定价经验，可以观察到这样的规律：房价暴跌股市不行；房价缓跌得看通胀；房价企稳回升股市回升。 了 需要明确的是，五一节后市场定价的核心依然是国内地产问题。基于定价的角度，对于房地产的战略判断核心依据是：到底涨价去库存还是降价去库存。如果是涨价去库存，那相信二级市场的短期积极反应是立竿见影的，核心是通胀化债背景下蛋糕做大的过程，参与各方至少短期均是获益的；如果是降价去库存，那么在