西南证券：纺服行业2023年投资策略：看好品牌消费修复，期待制造拐点

核心观点服饰家纺：户外及运动景气度最强，明年消费有望率先修复户外与运动为服饰家纺中景气度最高的子板块，22年前三季度国内露营概念龙头牧高笛营收/归母净利分别取得60%/82.4%的增速，业绩亮眼；港股运动龙头李宁、安踏、特步国际、361度第三季度流水亦边际改善，增速高于其他品牌服饰。短期看，运动服饰仍处于去库存期，但考虑到其强大的增长动能，预计消费回暖后流水会率先恢复；长期看户外运动和时尚需求带来功能服饰赛道延续增长韧性，行业集中度有较大提升空间，龙头品牌将持续受益，建议重点关注兼具产品和渠道优势的龙头。推荐安踏体育、李宁、特步国际、361度、波司登、比音勒芬。纺织制造：海外通胀边际改善，关注下游库存拐点受到年初以来：1）内需修复缓慢；2）外需逐步回落；3）上半年原材料价格处于高位等因素影响，国内纺织制造企业业绩整体承压，但部分龙头订单仍维持稳健。展望来看，当前海外通胀边际改善，国内疫情影响逐步减弱，预计下游品牌库存拐点有望提前到来；建议重点关注在研发、快反等方面优势稳固且中长期产能规划清晰的龙头。推荐华利集团、申洲国际、伟星股份、台华新材。珠宝：消费需求有望释放，培育钻前景广阔在疫情