国金证券：3月行业信息回顾与思考：“金三银四”旺季面对的三股阻力-260410

“金三银四”旺季面对的三股阻力： 3月-4月作为传统旺季，高频数据显示，投资端，3月工程机械主要产品月均工作时长同比-21.8%，主因地产投资疲弱拖累；生产端，3月铁路货运量、高速货车通行量的周均值同比分别-0.5%、-8.3%。尽管出口订单回流对旺季生产形成支撑。然而，受大宗消费品节后热度回升缓慢、厂商排产意愿受到抑制，以及美伊冲突对部分化工品生产形成扰动的影响，3月生产端数据整体偏弱。具体来看，今年“金三银四”旺季面对的三股主要阻力： ①阻力一：地产疲弱的投资表现继续拖累旺季建材需求。3月地产链条仍处于深度调整阶段，项目资金到位率处于低位直接制约房建新开工与施工节奏；叠加政策层面“控增量、去库存、优存量”的明确导向，房企普遍采取“以销定投”的审慎策略，由于一季度新房销售流速下降，库存规模与去化周期皆呈现上行趋势，供需再平衡进程缓慢，这进一步制约了房建投资，并拖累建材旺季需求。 ②阻力二：大宗消费品短期内销疲弱，厂商生产谨慎，旺季不旺。3月以来，大宗消费品在春节假期后的修复缓慢，汽车与家电受各地方新一轮补贴未完全落地以及前期需求透支影响，销售回落，消费者观望情绪较浓。而在终端销售承压