信达证券：工业富联2025业绩预增点评：Q4业绩继续高增，AI驱动进入加速兑现期

工业富联(601138) 业绩大幅提升，Q4盈利能力持续增强。工业富联发布2025年业绩预增公告，预计25Q4实现归母净利润126~132亿元，同比+56%~63%，扣非归母净利润124~130亿元，同比+43%~50%；2025年全年归母净利润351~357亿元，同比+51%~54%；扣非归母净利润340~346亿元，同比+45%~48%。 AI服务器增长势头持续强劲，结构升级贡献核心增量。分业务看：1）云服务：25年公司云服务商服务器收入同比增长超1.8倍，Q4同比增长超2.5倍、环比增长超30%。公司产品结构持续优化，AI服务器增长势头持续强劲，25年云服务商AI服务器全年收入同比增长超3倍，Q4同比增长超5.5倍、环比增长超50%。2）通信及移动网络设备:在高基数下高速交换机延续爆发，25年800G以上交换机收入同比增长13倍，Q4同比增长超4.5倍，产品结构持续向高端化升级。25年精密结构件出货量同比实现双位数增长。 AI基建高景气延续，龙头卡位优势持续放大。我们认为，随着北美CSP与主权AI持续加码CapEx、GB300及Rubin架构逐步放量，AI服务器向高算力密度、整柜