国海证券：策略专题研究报告：稳增长的抓手以及对应的投资机会

投资要点： 核心要点： 1、 2010 年以来我国稳增长的政策周期共有四轮，分别发生在2011 年 10 月至 2012 年 12 月、 2014 年 4 月至 2016 年 3 月、 2018年 7 月至 2020 年 7 月和 2021 年下半年至今。每轮稳增长周期中均存在政策阶段性发力的时期，政策发力次数越来越密集，均经历从提出到加码、再到高潮、直至经济企稳后逐渐淡出的过程。 2、 过去三轮稳增长周期中，扩大内需是总基调，政策发力的主要抓手逐步由投资向消费转变，这与高质量发展的政策目标相契合。 2011-2012 年的稳增长主要靠基建拉动，扩大消费措施略显乏力， 2014-2016 年的稳增长则是投资、消费齐发力，而2018-2020 年的稳增长主要依靠刺激消费，投资只在经济出现失速下行时阶段性加码，以起到托底的作用。 3、 稳增长政策的阶段性发力支撑 A 股易上难下，特别是政策发力进入高潮时往往对应着市场抬升斜率最大的阶段。刺激消费政策往往在汽车家电、餐饮零售、文体旅游等领域发力，对应着食品饮料、汽车等消费行业超额收益显著，且行情持续性较好；刺激投资政策重点聚焦交通及水利建设、