华安证券：种植业行业专题：供应季节性上量制约短期胶价，产能周期拐点值得期待

主要观点： 天然橡胶种植主要集中于东南亚地区，供给仍处于产能释放周期 天然橡胶的主要来源是巴西橡胶树，东南亚地区种植面积约占全球天然橡胶种植面积90%。根据天然橡胶生产国联合会（ANRPC）数据，2023年全球天然橡胶产量1434.2万吨，同比增长0.7%，预计2024年全球天然橡胶产量同比增长1.1%至1450.2万吨。 天然橡胶供给主要受开割面积和单位产量影响，从种植面积看，受次贷危机后经济恢复及2009年天然橡胶减产等因素影响，2010-2012年东南亚主要产胶国胶农种植橡胶树积极性显著提高，全球天然橡胶种植面积于2016年左右达到峰值，之后由于天然橡胶价格持续低迷，部分主产国天然橡胶种植面积几无增长，天然橡胶新种和翻种面积也于2012年之后开始下滑。开割面积方面，2023年ANRPC主要成员国总体开割面积933.35万公顷，同比增长0.8%，开割率76.4%，同比增长0.46个百分点，处于历史较高水平。但在开割面积总体趋势走高的同时，受胶价长期低迷以及极端天气等因素影响，部分主产国天然橡胶亩产量持续回落，2023年泰国天然橡胶亩产量1.33吨/公顷，同比下滑1.8%。 终端消费