天风证券：北控城市资源（03718）港股公司研究报告-环卫固废双轮驱动，背靠“北控系”协同优势凸显

北控城市资源(03718) 公司介绍：背靠“北控系”，环卫+危废双轮驱动 北控城市资源主营业务包括环境卫生服务及危险废物处理服务两部分，其前身为2013年成立的提供垃圾收运服务的贵港环卫，2014年开始涉足医疗废物处理领域，发展至今公司环卫及危废项目盈利能力均位于国内环保企业前列。公司控股股东北控水务集团是具有国资背景的水务行业龙头企业，资金、资源优势显著，且北控系高管通过持股深度绑定公司利益，协同优势凸显。公司近几年在项目规模扩大的带动下实现了营收的快速增长，毛利率水平逐年攀升，期间费用率逐年下降，盈利能力持续增强。 环卫业务：市场化蛋糕不断变大，国资背景+管理优势助力业务高速、高质发展近年来我国城镇化水平逐年提升，推动环卫市场需求快速释放。我们预计到2025年，传统环卫市场空间达2296亿。目前我国环卫市场化率与发达国家相比仍有差距，随着市场化改革逐步深化，市场化蛋糕有望进一步扩大。此外，在机械化、智能化及环卫项目一体化趋势下，行业进入壁垒有望提升，龙头企业有望凭借资金实力、管理技术经验和市场开拓能力获取大体量环卫订单，进一步扩大市场占有率。公司在环卫领域的运营收入已具备一定规模，