万联证券：电子行业跟踪报告：SW电子Q3业绩高增长，持续关注AI与国产链

行业核心观点： SW电子2025年前三季度业绩向好，盈利能力有所提升。营收端，前三季度实现营业收入29,756.92亿元，同比上升19.46%；成本费用端，整体期间费用率为10.52%，同比下降0.66pct，整体费用控制良好；利润端，前三季度实现归母净利润1477.90亿元，同比上升37.79%，大于同期营收增幅；毛利率/净利率为15.90%/4.93%，同比上升0.05pct/0.82pct，体现出行业整体盈利能力有所提升。 投资要点： 半导体：盈利能力提升，芯片设计、集成电路制造等板块表现较好。2025年前三季度，多数子板块业绩表现较好，营收方面半导体设备、数字芯片设计增幅居前，归母净利润方面，模拟芯片设计、分立器件、集成电路制造增速较高，主要系AI算力加速建设、存储芯片迎来景气周期，同时国产替代持续推进，提振芯片设计、晶圆代工等细分赛道需求。 消费电子：Q3消费电子盈利复苏，大厂新品有望推动需求增长。2025年Q3，品牌消费电子板块盈利情况有所复苏，消费电子零部件及组装子板块盈利能力进一步增强。受益于国补政策和补库存周期，消费电子需求有所增长，四季度大厂新品发布，有望推动消费电