国联证券：中国中免（601888）-业绩符合预期，现金分红比例超50%

中国中免(601888) 事件： 公司发布2023年业绩公告。2023年公司实现营业收入675.4亿元/YOY+24.1%，归母净利润67.1亿元/YOY+33.5%，扣非归母净利润为66.5亿元/YOY+35.7%，与此前业绩快报基本一致。单Q4，公司实现营收167.0亿元/YOY+10.8%，归母净利润为15.1亿元/YOY+274.7%，扣非归母净利润为14.6亿元/YOY+358.9%。 商品结构优化，租金压力明显 2023年公司免税/有税收入分别为442.3/223.4亿元，同比+69.9%/-20.1%。得益于商品结构优化，全年毛利率为31.8%/同比+3.4pct，季度间毛利率略有波动，Q1/Q2/Q3/Q4毛利率分别为29.0%/32.8%/34.5%/32.0%。费用端，公司管理费用保持稳定，管理费用率3.3%/同比-0.8pct。销售费用受租赁拖累，压力增大，销售费用率达13.9%/同比+6.5pct。全年归母净利率为9.9%/同比+0.7pct，各季度归母净利率分别为11.1%/10.4%/9.0%/9.0%。 日上收入继续恢复，新海港实现盈利 2023年三亚市内