天风证券：北控城市资源（03718）港股公司研究报告-收入端边际改善明显，环卫服务业绩驱动力走强

北控城市资源(03718) 事件：公司发布2020年度业绩预告，预计2020年营业收入同比增速超过28%，归母净利润同比增速超过50%。 点评 收入端边际改善明显，危废板块收入降幅收窄 根据业绩预告数据，公司2020年预计实现营业收入34.92亿港元，同比增长约28.8%，相较上半年增速抬升约8.7个百分点。分业务来看，环卫业务实现营收27.94亿港元，同比增加42%，增速相较上半年略增2.4个百分点；危废业务实现营收4.86亿港元，同比下滑10.1%，降幅相较上半年收窄20个百分点。整体来看，环卫服务业务随着项目数的持续增加，收入维持高增速；危废业务虽受疫情影响需求不济，但随着防疫局面持续向好，从收入端看板块下半年已大幅回暖。 预计全年归母净利同比增速超50%，优惠政策贡献约1.2亿港元 疫情优惠政策为公司带来可观增量，其中增值税减免贡献1.25亿港元，社保减免贡献0.69亿港元，在25%所得税率及20%少数股东损益比例的假设下，优惠政策贡献的归母净利增量约计1.16亿港元。在优惠政策带动下，预计公司2020年整体盈利水平抬升。根据中报数据，虽危废业务在开工不足的情况下毛利同比下滑4