西南证券：2026年1-2月贸易数据点评：三重因素驱动贸易“开门红”-260311

摘要 进出口贸易继续大超预期，但中东局势短期或造成扰动。按美元计，2026年1-2月我国货物贸易进出口总额同比增长21%，出口同比增长21.8%，进口同比增长19.8%，均高于市场预期，贸易顺差为2136.18亿美元，较去年同期扩大444.09亿美元。开年我国对外贸易“开门红”，一是由于去年同期基数较低以及春节错位因素，二是因为全球需求阶段性回暖，以及我国高端制造产品竞争力增强，三是部分产品（芯片、船舶等的出口，成品油、大豆的进口）价格提升较多。2026年1月全球制造业PMI为50%，2月为51.2%，连续2个月运行在50%及以上，美联储降息以及AI超预期的资本开支推升全球制造业景气度，全球制造业恢复态势有向好转变的迹象。当地时间2月20日，美国最高法院作出裁决，认定特朗普政府援引IEEPA实施的大规模关税政策违法，随后美国海关与边境保护局宣布，正式停止征收依据IEEPA开征的相关关税，紧接着特朗普便宣布对所有进口商品征收10%的统一关税。这意味着短期内中国、巴西等高IEEPA关税国家将拥有几个月的出口窗口期，短期之内预计中国出口将延续较快增长态势，一季度有望实现较快出口增长。然而，由