华安证券：2021年通胀点评：平稳收官

主要观点： 事件：2021年12月CPI同比上涨1.5%，预期1.7%，前值2.3%；PPI同比上涨10.3%，预期10.8%，前值12.9%。2021年CPI同比上涨0.9%（前值2.5%），PPI同比上涨8.1%（前值-1.8%）。 CPI同比走低，蔬菜、能源是主要拖累，核心CPI环比小升CPI同比走低，主要受蔬菜、能源价格下降，猪价涨幅收窄，疫情反复拖累出行等影响；此外，受价格传导和春节临近等影响，衣着、家电、家庭服务价格环比升幅略高于季节性；经济景气总体改善企稳，核心CPI环比小升，需求端整体仍偏弱，核心CPI同比仅持平前值。 总体看，2021年CPI较为平稳，年内走势呈现出4个特点： 1）猪肉价格维持低位，同比为负；2）鲜菜价格受北方降雨、天气转冷等影响四季度价格飙升；3）油价上行，拉动交通工具燃料同比持续两位数增长；4）随着疫情逐步缓解，经济内生修复、旅游和核心CPI同比逐渐走高。 PPI同比延续下行，重点品种跌多涨少，价格传导加强PPI同比延续下行，主要受国内保供稳价、地产景气下行、冬季淡季，海外奥密克戎变异毒株和美联储转鹰言论等影响，煤炭、原油、黑色、有色产业链价格多数