国海证券：2021年12月价格数据点评：“猪油”同落，宽松可期

事件 1月12日，国家统计局公布我国去年12月份居民消费价格（CPI）和工业生产者出厂价格（PPI）数据。其中去年12月CPI同比上涨1.50%，同比增速较上月下行0.80个百分点，环比下降0.30%；去年12月PPI同比上涨10.30%，同比增速较上月回落2.60个百分点，环比下降1.20%。 点评 CPI食品项再度回落。猪肉价格的下跌也是本月CPI同比下降的主要因素。展望2022年全年，短期内，猪肉价格在春节需求拉动下仍有望小幅回升，然而从能繁母猪存栏变化来看，一季度猪肉供给将依旧不弱，上半年猪肉价格可能存在二次探底，下半年在能繁母猪存栏见顶回落的传导下，猪肉价格将逐步回升。 受国内疫情扰动和国际油价回落的共同影响，非食品项价格同比增速小幅回落。受年末多地疫情散发影响，服务价格上行动力减弱。考虑冬季为疫情高发期，防疫难度加大，叠加Omicron已经开始出现输入病例，服务消费短期内或继续受到一定抑制。 PPI方面，保供稳价政策初见成效，能源和原材料价格上涨趋势得到进一步遏制。整体来看，煤炭与金属业保供稳价政策进一步发力，供给端继续改善。展望未来，上游原材料的供给改善或将继续推动 PP